A Europa tem todos os ingredientes certos para um crescimento mais forte: empresários qualificados, grandes poupanças e um mercado intermédio robusto. No entanto, de alguma forma, luta para convertê-los em impulso.
O Co-CEO da Eurazeo, Christophe Bavière, usou a sua palestra na Nordics Private Equity Conference para desafiar o mito de que o mau desempenho económico do continente é causado pela falta de recursos ou de talento. Ele argumentou que o elo perdido é a disposição de assumir riscos e investir em empresas que possam escalar.
O relatório Draghi estima que o défice financeiro anual da Europa se situa em 4% do PIB, mas um terço das poupanças europeias, aproximadamente 11,5 biliões de euros, permanece ociosa em depósitos em numerário de baixo rendimento e em produtos fortemente regulamentados. Bavière argumentou que isto mostra uma falha sistémica na alocação de capital. A cultura de poupança do continente tornou-se um obstáculo estrutural à sua competitividade.
O capital privado é um dos poucos mecanismos capazes de corrigir esse desequilíbrio. Mas o ambiente de investimento europeu tem historicamente desencorajado a assunção de riscos, mesmo quando os seus fundos de aquisição apresentam um desempenho superior. Bavière observou que os fundos de aquisição europeus retornam o capital mais rapidamente do que os dos Estados Unidos e proporcionam taxas internas de retorno mais elevadas com menos alavancagem. Apesar desse historial, disse que a Europa ainda sofre de “uma falta de cultura de risco”.
O resultado é um mercado que continua mal servido, mesmo quando os seus fundamentos se fortalecem. Em nenhum lugar isto é mais claro do que nas profundezas do mercado médio da Europa. Com mais de 35 000 empresas de média dimensão, a Europa possui uma base excepcionalmente densa de líderes locais com forte geração de caixa, experiência no sector e espaço para consolidação. Na opinião de Bavière, esta não é apenas a maior força da Europa, mas também a sua oportunidade mais negligenciada.
Argumentou que a última década mudou fundamentalmente a qualidade e a ambição dos empresários que operam neste segmento. Onde antes era difícil encontrar fundadores em série, hoje o desafio é a aplicação de capital. A Europa produz agora empresários com mentalidade global e com formação técnica desde o primeiro dia, disse ele, mas o continente ainda não investe o suficiente das suas próprias poupanças nas suas próprias empresas.
Esta dinâmica está a transformar rapidamente o modelo de comprar e construir. Roll-ups que antes levavam anos agora acontecem com frequência cada vez maior porque o talento gerencial acompanhou a estratégia. Bavière lembrou que quando a Eurazeo começou a investir, ajudar uma empresa francesa a adquirir um único concorrente europeu ao longo de cinco anos foi considerado um progresso. Hoje, os fundadores bem apoiados no mercado de médio porte podem realizar aquisições a cada seis meses.
A experiência da Eurazeo com a DORC, especialista em dispositivos médicos para cirurgia oftalmológica, ilustra este ponto. A empresa dominava um segmento de nicho na Europa, mas tinha espaço limitado para se expandir localmente. A Eurazeo ajudou a DORC a entrar nos Estados Unidos e na China, mais do que duplicando as receitas. Quando a empresa foi finalmente vendida à ZEISS, a Eurazeo apresentou provas de que a expansão na Índia provavelmente replicaria a mesma trajetória de crescimento.
Para Bavière, esta combinação de liderança de nicho e inovação disciplinada é a vantagem competitiva da Europa. Ele enfatizou que a inteligência artificial não se limita aos negócios nativos digitais; mesmo empresas maduras de tecnologia industrial e médica podem utilizá-lo para aumentar a produtividade. Ele também argumentou que o ESG e a adaptação climática, quando tratados como alavancas operacionais e não como encargos de conformidade, melhoram a resiliência e o desempenho a longo prazo das empresas do portfólio.
Ele foi igualmente direto sobre a carga regulatória da Europa. Embora o continente tenha, em teoria, um mercado unificado, a realidade prática é a fragmentação. Um único negócio digital pode enfrentar mais de 200 reguladores em toda a Europa. Essa complexidade desencoraja totalmente o dimensionamento.
No entanto, Bavière não estava totalmente pessimista. O desafio da Europa, argumentou ele, não é a escassez de oportunidades, mas sim a escassez de capital disposto e capaz de apoiá-las. A união do mercado de capitais não será alcançada apenas através da reforma do mercado público. Exigirá um mercado unificado de capital privado, dívida privada e infra-estruturas no qual as poupanças europeias possam ser utilizadas no crescimento europeu.
Ele foi inequívoco sobre a desigualdade do sistema atual. As famílias e instituições ricas já têm acesso a mercados privados de alto desempenho. Os poupadores comuns geralmente não conseguem. “Não é justo”, disse ele, salientando que a regulamentação impede que as poupanças europeias fluam para os próprios motores de crescimento da Europa.
A mensagem final foi clara: o potencial da Europa está profundamente enraizado nas empresas que já operam em todo o continente. Desbloquear ainda mais esse potencial exigirá capital disposto a assumir riscos e um quadro regulamentar capaz de recompensar a ambição em vez de a punir.
por Andreea Melinti
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